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1.推荐使用‘，通过添加客服安装这个软件.打开.
2.在设置DD辅助功能DD微信麻将辅助工具里.点击开启.
3.打开工具.在设置DD新消息提醒里.前两个选项设置和连接软件均勾选开启.(好多人就是这一步忘记做了)
推荐使用助赢神器
1、起手看牌
2、随意选牌
3、控制牌型
4、注明，就是全场，公司软件防封号、防检测、 正版软件、非诚勿扰。
2026首推。
全网独家，诚信可靠，无效果全额退款，本司推出的多功能作 弊辅助软件。软件提供了各系列的麻将与棋 牌辅助，有，型等功能。让玩家玩游戏，把把都可赢打牌。
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1、软件助手是一款功能更加强大的软件！
2、自动连接，用户只要开启软件，就会全程后台自动连接程序，无需用户时时盯着软件。
3、安全保障，使用这款软件的用户可以非常安心，绝对没有被封的危险存在。
4、打开某一个组.点击右上角.往下拉.消息免打扰选项.勾选关闭(也就是要把群消息的提示保持在开启的状态.这样才能触系统发底层接口)
说明:推荐使用但是开挂要下载第三方辅助软件，名称叫方法如下：，跟对方讲好价格，进行交易，购买第三方开发软件
报告标题：利率风险已到达什么水平？——2026年6月3日利率债观察报告发布日期：2026年6月3日分析师：张 旭执业证书编号：S09305160100011、利率风险已到达什么水平？近两个月以来，债券收益率快速下行，6月2日10Y国债收益率已触及1.70%，较4月2日下行了12bp。以宏观审慎的角度来看，这段时间收益率的快速下行是在累积利率风险。自债券成功发行那一刻起投资者便开始承担利率风险，自其上市那一刻起风险便被引入市场。此后，利率风险有可能累积也有可能释放，这在很大程度上取决于债券估值的变化。债券市场的估值锚是7D OMO利率，因此估值都是以7D OMO利率为基础的。当7D OMO利率不变时，债券收益率下行即估值提升，对应于利率风险的累积。（注：反之则是利率风险的释放。）倘若在7D OMO降息时债券的收益率没有变化，这属于债券估值的下降，对应于债券风险的释放。当前债券市场的利率风险已累积到何种程度？我们自然可以用债券的估值水平予以衡量。一个较为简洁的办法是计算债券收益率和7D OMO利率之间的利差，利差越小则市场中所累积的利率风险越大。我们选择了具有代表性的1Y AAA级CD、3Y AA+级中票、5Y AAA-级商业银行永续债和10Y国债作为样本。上述4个样本的期限从较短的1年横跨至较长的10年，信用资质从最高的主权信用延伸至AA+级，券种属性既包含利率债也包含金融债还包含非金融企业发行的信用债。2026年6月（截至6月2日），1Y AAA级CD、3Y AA+级中票、5Y AAA-级商业银行永续债和10Y国债与7D OMO利率之间的利差分别为2.8bp、28.0bp、48.1bp和30.2bp。上述4个利差的平均值为27.3bp，我们将其称为综合利差A。一般而言，综合利差A越低，表示利率风险累积得越多。值得注意的是，今年6月的综合利差A已经处于2022年初以来的最低水平，甚至低于2025年1月。（注：本文中的月度数据皆是根据日度值进行平均得到的月均值，今年6月的数据截至6月2日。）债券市场利率往往跟随7D OMO利率同向变化且幅度更大，即在降息周期中，曲线有走平的倾向。这个特性使得当两个时点的7D OMO利率相差较大时，这两个时点的综合利差A不具有可比性。例如，2022年9月7D OMO利率为2.0%，明显高于当前的1.4%，因此用该月的综合利差A和当前的对比有可能是不适宜的。当然，我们是可以剔除债券收益率随7D OMO利率的趋势性变化的。具体而言，我们将每个样本品种的收益率对7D OMO利率进行回归，再根据回归结果计算出拟合值，最后根据实际值和拟合值得到残差。这个残差便是剔除7D OMO利率影响后的数值，我们接下来将四个样本品种的残差进行简单平均，便得到综合利差B。综合利差B剔除了7D OMO利率变化所造成的影响，但也存在自身的问题：假设某只债券与7D OMO之间的利差由200bp降至190bp，或由15bp降至5bp，虽然降幅都是10bp，但显然后一种情况所累积的利率风险明显更多。换句话说，在利率变化幅度相同时，利率风险的累积是利差的减函数，而综合利差B无法体现这一点。好在综合利差A天然地体现出了上述特点：当7D OMO利率处于低位时，综合利差A也通常处于较低的位置，反映出较大的利率风险。鉴于综合利差A与综合利差B可以互相弥补对方的不足，我们据此建立利率风险指数，计算公式为：利率风险指数=100-综合利差A-综合利差B，指数越高代表利率风险累积得越多。不难看出，上述公式实际上是对综合利差A和综合利差B进行了等权平均，且由于利差越小代表利率风险越大，因此两个利差指标之前皆是负号。自2022年二季度开始，随着债券收益率的下行，利率风险指数不断攀升，该年秋季债券市场出现了价格下跌和赎回间的螺旋效应（以下简称“螺旋效应”），这使得前期累积的利率风险快速释放。2024年的大部分时间中利率风险皆处于较高的水平，虽然该年9月7D OMO降息一度释放了风险，但此后风险又快速累积。2026年风险持续累积，6月（截至6月2日）的利率风险指数为89.4，已非常接近于2025年1月94.9的水平。值得一提的是，2022年8月利率风险指数达到了69.4，此后不久债券市场便出现了“螺旋效应”。因此我们认为，一旦利率风险指数处于该数值以上，我们就应从宏观审慎的角度对利率风险予以足够的关注。特别是在利率风险指数接近历史最高值的当前，我们更是应对利率风险格外重视。2、风险提示经济基本面变化超预期，不理性的预期引发市场快速波动，对当前的货币政策框架理解不到位。本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）固收研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所固收研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所固收研究团队的官方订阅号。本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
来源：风云IPO 港交所 分红27亿后赴港IPO。 作者|刘钦文 编辑|高远山 当美国纽约的家长在圣诞前夕拆开通过亚马逊购买的圣诞树装饰时；大洋彼岸，一位非洲刚果金的商贩在当地露天市场兜售彩色塑料凉鞋时；在巴西的狂欢节上，舞者手中挥舞着羽毛面具时，他们可能并不知道……这些跨越经纬度的日常场景，这些产品大概率来自同一个地理坐标——中国义乌。 如今，支撑起这些分散场景的数字贸易平台，正试图在资本的海洋中扬起一面更大的帆。近日，浙江中国小商品城集团股份有限公司（以下简称“小商品城”）正式吹响了赴港IPO的号角。 在A股上市二十余年后，这家商贸巨头选择在港股二次上市，其募资核心直指“Chinagoods”平台的全球化升级与海外仓网络的重点布局。 01# 服务7.5万个商户年入199亿， 分红27亿后赴港IPO 浙江省义乌市，原本是个内陆小县城。过去四十年，这里长出了全球最大的小商品批发市场，不是卖家电、汽车那种“大件”，而是专门交易“小东西”：比如饰品、玩具、文具、厨具、日用百货、五金工具、节日用品…… 不过，小商品城自己并不生产哪怕一根针或一个发卡。它的核心资产是位于义乌的一个建筑面积超过640万平方米的实体市场群，里面容纳了7.5万个商位。 这里每天滚动着超过210万种商品，如果每个摊位逛3分钟，一天8小时，你大约要花一年半才能走完一圈。 这些产品早已走向全球，全世界的零售商、批发商、电商卖家，都到这里进货。你在亚马逊上买的圣诞彩灯、在非洲地摊上看到的塑料凉鞋、巴西狂欢节上的羽毛面具，大概率起点都是这里。截至目前，这些产品供应给全球230多个国家和地区的采购商。 这7.5万个摊位的租金和管理费也就是小商品城的主要收入来源，被划为市场经营业务。这是一门极其稳固的生意，得益于全球小商品采购对义乌货源的刚性依赖，近年来市场商位出租率始终锁定在98%以上，接近物理满租的极限。 图源：《招股书》 2025年小商品城的市场经营业务收入约52.55亿元人民币，占公司总营收的26.7%。但值得注意的是，这块占比不到三成的收入，贡献了集团大量的利润。由于租赁业务的直接成本较低，其毛利率长期维持在80%以上。 而体量最大的收入来源是商品销售业务，该板块曾占据六成营收、目前回落至50.7%，公司依托义乌供应链资源，一方面做国内外大宗小商品批发分销，另一方面靠自有品牌爱喜猫通过线上线下新零售直接面向消费者售货，赚取商品进销差价。它的特点是流水大、但毛利率低，2025年该板块毛利率仅为0.7%。 如果仅仅是“包租公”生意，还不足以撑起小商品城的资本故事。 小商品城还有一块重要业务为贸易服务。包含Chinagoods线上数字贸易平台帮商家线上对接客商、配套仓储物流以及面向商户的支付保理等贸易金融三类服务，该业务2025年收入大幅抬升至15.28亿元、营收占比增至6.6%。 图源：财报 同时依托市场客流开展展会、酒店、餐饮组成配套服务板块，常年贡献 3%上下营收，另外配套设施开发销售业务在2025年实现爆发式增收、占总收入近一成，剩余小部分营收来自零散的其他业务。 也就是说，如果你在小商品城租下一个店铺，从采购原材料到支付、贷款、发货等全链条环节，小商品城集团都可替你包揽。 全方面业务的支持下，小商品城近年业绩亮眼。2025年公司实现营业收入199.27亿元，同比增长26.62%。归母净利润达到42.04亿元，同比增长36.76%，创下了新高。此外公司还计划向股东每10股派发现金红利5元，总共分红约27.42亿元。 02# 司法案件达677件， 侵权纠纷排第一 营收规模持续走高、业绩亮眼的同时，小商品城也深陷海量知识产权司法纠纷，在多起诉讼中，其中一个诉讼高发区，为商标权与著作权侵权纠纷。 天眼查显示，小商品城的司法案件达677件，其中侵害外观设计专利权纠纷数量最多，为123件，其次还有侵害实用新型专利权纠纷、侵害商标权纠纷等。 图源：天眼查 这些案件多数以原告撤诉告终，但也有部分选择诉讼到底的公司，判决书也让其中的细节得以一窥。 整体来看，争议的核心，在于小商品城集团是否需要为旗下商户售卖侵权商品的行为承担连带责任。 2018年1月10日，浙江省义乌市人民法院对一起侵害实用新型专利权纠纷作出一审判决。这份判决书的主角之一，正是小商品城集团。 案情并不复杂。原告汪恩光是一名中国香港居民，拥有一项名为“小型食物切碎器”的实用新型专利，该专利于2009年获得授权。2014年12月22日，原告的委托代理人来到义乌国际商贸城F3-16969号商位，以购买样品为名，取得了一件涉嫌侵犯其专利权的“切菜器”产品，整个过程由公证处进行了证据保全公证。 随后，汪恩光将实际销售该产品的商位经营者黄志庆、产品生产商双马塑业有限公司，以及商位的所有权人，小商品城集团，一并诉至法院，要求三者共同赔偿经济损失50万元。 公司辩称，其与商位摊主傅静华之间是租赁关系，“主要业务就是出租商位以赚取租金，平时也仅为经营户提供物业服务，并不实际参与经营”。而实际上，傅静华已将商位转租给黄志庆经营，商城集团与黄志庆之间，隔着两层租赁关系。 法院经审理后认定，被诉侵权产品的技术方案落入了原告专利权的保护范围，侵权事实成立。 图源：《招股书》 但关于商城集团的责任，法院给出了关键判断：“原告所拥有的涉案专利权的知名度并不十分知名，社会公众对侵权产品是否拥有实用新型专利以及专利权人也没有形成普遍的认知，且原告发现被告黄志庆在市场内销售侵权产品后，并未向被告商城集团公司明确告知侵权行为的具体情况或提出制止侵权的要求，原告也没有提供其他证据证明被告商城集团公司对被告黄志庆的侵权行为明知的，故本院对原告要求被告商城集团公司对侵权承担连带责任的诉请不予支持。” 最终，法院仅判决实际销售者黄志庆停止销售侵权产品，小商品城集团不承担任何赔偿责任。产品生产商双马塑业有限公司的赔偿问题另案处理。 在诉讼频发的压力之下，小商品城集团及其所在的义乌市相关机构，并非没有动作。 据“央视新闻”报道，2026年前两个月，义乌新增自主知识产权海关备案439条，占浙江省新增总量近四成，同比增长超过76%；自主品牌出口同比增长超过70%。 在海外布防层面，依托国家海外知识产权纠纷应对指导中心义乌工作平台，当地在迪拜、法兰克福、马尼拉等城市设立了海外知识产权服务指导站，为重点出海企业提供海外商标抢注监测、跨境电商维权援助及海外展会纠纷应对等服务。据报道披露，该平台已为企业挽回损失、节约成本超过6000万元。 在纠纷化解端，义乌还建立了浙江省首家县级知识产权纠纷专业调解平台。报道数据显示，该平台已成功化解各类纠纷2万余件，涉及金额超25亿元，案件处理周期缩短了一半。 03# 从“鸡毛换糖”到“世界超市”， 赴港IPO的新故事好讲吗？ 在义乌，有一句老话流传至今：“鸡毛换糖，敲糖帮起家。” 上世纪70年代末，义乌的货郎挑着扁担走街串巷，用自家熬制的麦芽糖换取鸡毛鸭毛，用作农田肥料。彼时无人预想，这场以物易物的原始交易，会在四十年后演变为一个年交易额超千亿元、辐射230多个国家和地区的全球贸易枢纽。 小商品城集团，正是这根系上生长出来的企业。 1993年，义乌中国小商品城正式建市，公司随之成立。此后近三十年里，它扮演的角色相对单一：盖市场、租摊位、收租金。7.5万个摊位支撑起了公司的利润表，也撑起了义乌“世界超市”的称号。2002年，公司登陆A股，彼时资本市场对它的定义是商贸物业经营商。 截至2026年6月2日，小商品城在A股报收12.66元/股，总市值694.22亿元，动态TTM市盈率15.81倍。 这个数字在A股市场不算低也不算高，想要获得更高的市盈率，业务转型势在必行。随着线上渠道对线下批发模式的冲击、跨境贸易合规门槛的提高，这家公司开始调整自身的业务边界。 它搭建了Chinagoods数字贸易平台，推出了跨境支付工具“义支付”，并在全球布局海外仓网络。它的业务触角，从单纯的空间租赁，延伸到了订单撮合、支付结算和物流履约环节。也就是说，相较于传统物业经营商，小商品城还多了一个“数字贸易服务商”的身份。 此次赴港，《招股书》明确披露了募资用途：包括Chinagoods平台的全球化升级与海外仓的重资产布局；扩充“义支付”的跨境资金池和牌照申请等。未来三至五年，公司计划建立20个海外分市场、40间海外展厅。 中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，通过港股上市可为公司提供更多的融资渠道，也有助于公司加速扩张，收购其他企业或投资新技术和新产品，以实现其业务目标。 艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅进一步表示，香港作为全球金融中心，具有资金管理灵活、税收政策优势和国际化程度高等特点。对于企业而言，香港市场在资金支持、品牌塑造和国际股东引入上能够实现“三力合一”，这一点对未来龙头企业的全球化发展尤为关键。 2025年年报中，小商品城表示，2025年是义乌小商品城数字化转型发展关键之年，更是新一轮义乌国际贸易综合改革扬帆起航之年。公司坚守“打造全球知名的国际贸易综合服务商”的核心使命，聚焦实体市场提质、贸易服务升级、数字生态构建与全球化布局四大战略方向，实现了经营规模、盈利质量、品牌影响力的全方位提升。 此次赴港IPO的核心看点，恰恰就在于公司能否被香港市场以“数字贸易服务商”的身份接纳。但这个身份切换面临一个现实问题：目前承载数字化转型叙事的贸易服务板块，对集团营收的贡献占比仍不到10%。 你去过小商品城吗？感受如何，欢迎下方留言讨论。
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